近日，文玩电商平台杭州微拍堂文化创意有限公司（下称“微拍堂”）在港交所提交上市申请材料，准备在港交所主板上市。

　　在一些消费者印象中，由于文玩产品的价格高昂、且受众群体需要有一定的识别能力，文玩拍卖是一项较为小众且神秘的活动。

　　那么，事实是否如此？微拍堂单个产品的成交金额又是否让人难以企及？

　　最大文玩电商平台

　　根据介绍，微拍堂成立于2014年，是一个文玩电商平台。根据弗若斯特沙利文的资料，2021年，微拍堂平台促成的文玩交易GMV（商品交易总额）达到人民币405亿元，是中国最大的文玩电商平台，也是拥有最全文玩品类的专业平台之一。

　　具体来看，公司在应用程序及微信小程序上，通过图片竞拍及直播竞拍，用户可向全国范围内的商家购买大量的文玩。此外，公司还在平台为商家及用户提供全面的鉴定服务。

　　在此过程中，公司通过多种方式实现收入，包括收取平台服务费（包括佣金及平台服务年费）、线上营销服务费及其他。其中，第三方商家于平台上出售产品并根据销售额向公司支付佣金。在营业纪录期间，公司就平台上出售的绝大部分类别产品的价格约2%至6%收取佣金，在极少数情况下，佣金率高于6%。

　　在一些消费者印象中，由于文玩产品的价格高昂、且消费者需要有一定的识别能力，文玩拍卖是一项较为小众且神秘的活动。

　　但以微盘堂的用户数量来看，事实似乎并非如此。

　　截至2021年12月31日，微拍堂的注册用户数目超过7400万名，抖客网，注册商家数目超过33.1万名。于2021年，活跃买家数目超过390万名、活跃商家数目超过7.8万名，订单总数超过8520万笔；月均活跃用户数达到约500万。

　　那么，哪些产品在微拍堂更受欢迎？单个产品的成交金额又是否让人难以企及？

　　截至2021年12月31日止年度，以GMV计的五大产品类别分别为玉翠珠宝、工艺作品、钱币邮票、紫砂陶瓷及茶酒滋补，分别占本公司整体GMV的39.1%、18.6%、16.1%、8.7%及5.7%。

　　虽然微拍堂平台2021年促成的文玩交易GMV达到人民币405亿元，但是单笔订单平均销售金额并不高，仅有475元。这一数据在2019年和2020年分别为627元、440元。

　　2019年-2021年，公司来自前五大客户的收入占比分别为2.9%、4.5%、5.2%，最大的客户占总收入分别为0.8%、1.1%及2%。

　　如以2021年来计算，公司来自最大客户的收入为1956万元。如上述收入均为佣金收入，以2%至6%的佣金比例来计算，该大客户一年内的成交金额约为3.26亿元-9.78亿元。

　　净利润波动

　　招股书显示，2019年-2021年（下称“报告期”），微拍堂的收入分别为4.73亿元、10.7亿元和9.78亿元，整体呈现增长趋势。

　　按收入种类划分，微拍堂的收入主要分为平台服务费、线上营销服务费和其他三个类别。其中，平台服务费占比最大，由佣金、平台服务年费构成。报告期内，佣金收入占到微拍堂收入的比例超过50%，且越来越集中，期内占比分别为57.1%、64.0%和63.2%。

　　虽然2021年收入下滑不大，但从活跃商家、活跃买家、订单总数和GMV等方面来看，公司多项指标均在下滑。

　　2019年-2021年，公司文玩电商平台的活跃商家分别为10.86万、11.05万、7.86万；活跃买家分别为328.04万、581.77万、390.65万。

　　同期，订单总数分别为0.675亿、1.175亿、0.853亿，平台GMV分别为423.42亿元、516.82亿元、405.27亿元。

　　与此同时，公司的净利润波动明显，分别为1.37亿元、5382万元、1.42亿元。在非香港财务报告准则计量下，公司经调整净利润分别为1.88亿元、1.42亿元和1.93亿元。

　　报告期内，公司的毛利率分别为71.9%、76.1%、76.9%，逐年增长。那为何公司净利润却反而剧烈波动？

　　同一时间段内，微拍堂的净利率分别为29%、5%和14.5%，经调整利润率分别为39.7%、13.3%和19.8%。而在2020年、2021年，微拍堂的收入增长率分别为126.3%、-8.5%。

　　IPO日报发现，微拍堂的利润空间被压缩，主要是因为原因是销售及经销开支、行政开支大幅增加。

　　报告期内，微拍堂的销售及经销开支分别为7310.9万元、5.6亿元和3.07亿元，占总收入的比例分别为15.5%、52.3%和31.4%；行政开支分别为1.41亿元、2.59亿元、3.19亿元，占总收入的比例分别为29.8%、24.2%、32.6%。

　　可以看出，2020年，仅仅是销售及经销开支和行政开支，就占据了76.5%的收入，利润空间急剧被压缩。

　　其中，2020年的销售及经销开支95%是广告及宣传费用，主要是指公司为了推广品牌或平台而向第三方供应商支付的服务费。